计算机大白话128 八谈新北洋:业绩弹性有多大?

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计算机大白话128 八谈新北洋:业绩弹性有多大?

上市以来新北洋的估值区间稳定在25倍到33倍PE之间,也就是说,未来股价的弹性主要靠业绩的弹性,估值提升概率不大,除非来个牛市。新北洋主要业务四部分:传统、金融、物流、零售。物流业务的主要驱动因素是自动分拣解决方案在物流网点的应用,零售业务的主要驱动因素是智能微超起量和自提柜的大客户突破。虽然零售业务空间大,但是传统和金融业务的增速不容乐观,而且占了收入不小的部分,怎么去判断新北洋的业绩弹性?只能用模型算了,不过新北洋产品线较复杂,金融业务就有六七个,毛利率并未披露,只能通过调研一点一点问(需要拆细的模型请联系我)。但因为每个业务都可能出现变化,所以新北洋的业绩很难算准。

基本假设:2019年传统业务增长11%,金融业务增长15%,物流业务增长25%(邮政速递易物流柜订单和自动分拣解决方案渗透)。

 

乐观情景:零售自提柜收入增长100%(假设有大品牌商订单突破),智能微超收入1亿,对应19年净利润增长34%;智能微超收入2亿,对应19年净利润增长39%;智能微超收入4亿,对应19年净利润增长47%(2018年自提柜从无到有,农夫山泉已经布点两万个,全年销售收入预计接近4亿)。

 

悲观情景:零售自提柜收入增长30%(无大品牌商订单突破),智能微超收入1亿,对应19年净利润增长25%。

 

极限悲观情景:假设受宏观影响,其他业务增速也下滑,传统业务增速6%,金融业务增速13%(金融产品增速各不相同),物流业务增速22%,零售自提柜收入增长30%(无大品牌商订单突破),智能微超收入1亿,对应19年净利润增长20%。对应2019年净利润增长20%。

 

总结:因为零售业务的增长,抵消了其他几个业务增速放缓的影响,如果智能微超明年也能快速起量的话,即使按照现价买入也能够赚得EPS的钱。如果为了稳妥,从历史估值区间来看,不妨等杀到25倍PE再下手。

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